后市觀點

　　周一油價日內拉鋸后小幅收跌，這樣的表現是目前油市的客觀表現。一邊是歐美成品油裂解差持續走強處于多年來高位，顯示下游供應吃緊，一邊是原油價格的持續走弱，月差趨弱顯示供應過剩壓力。原油產業上下游出現了冰火二重天的極端分化局面。

　　在4月底阿聯酋突然宣布退出歐佩克時，市場就擔心他會扮演一個游戲破壞者，后續會給原油市場帶來大量的新增供應，引爆原油市場供應端的市場爭奪戰。果然霍爾木茲海峽開放沒多久，這一風險就開始成為進入視野。根據相關報道阿聯酋用大幅折扣吸引買家，阿布扎比國家石油公司自6月以來已進行第五輪現貨招標，累計現貨招標銷量突破7000萬桶，出口量刷新歷史記錄。搶出口的不只是阿聯酋，周一晚間消息顯示為了守住市場，沙特大幅下調原油售價，貼水下調11美元/桶，較區域基準價格貼水1.50美元/桶， 降幅創至少26年來最大。另外伊拉克、俄羅斯等紛紛低價爭奪買家，現貨市場的巨大賣壓限制了油價的反彈。市場需要識別目前中東海灣國家的促銷行為是為了清空庫存騰出空間來及盡快恢復原油生產，還是就此產油國直接進入市場爭奪戰，周日石油輸出國組織（OPEC）及其盟友（OPEC+）達成一致，同意從8月起將產量配額再增加18.8萬桶/日。此前6月和7月已實施過類似提升配額幅度的操作，各產油國已經具備繼續提升產量條件。

　　從上周庫存數據變化來看，海峽開放后的出口沖擊波峰值已過，后續供應壓力是升還是降，接下來就看霍爾木茲海峽通航進展及各國生產恢復進度。上周末市場傳出的消息來看，隨著油價走低，中國多家煉廠開始入場買貨，消費季節性旺季階段需求端的恢復同樣值得關注。

　　在供應層面利空消息不斷的情況下，油價周一的表現顯現韌性，相對抗跌，但也能看出油價反彈能量不足，資金當前位置相對謹慎。接下來繼續關注消費旺季需求反彈能否緩解供應壓力，推動油價走出超跌反彈。注意節奏把握，謹慎參與。?

　　每日動態

　　【1】WTI主力原油期貨收跌0.23美元，跌幅0.33%，報68.55美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌0.13美元，跌幅0.18%，報71.99美元/桶；INE原油期貨收漲0.23%，報438.3元。

　　【2】美元指數跌幅0%，報100.87；港交所美元兌人民幣漲幅0.15%，報6.7621；美國十年期國債漲幅0.13%，報109.69；道瓊斯工業指數漲幅0.29%，報53055.91。

　　近期要聞

　　【1】【中東基準原油貼水擴大，現貨供應激增施壓，OPEC+增產添變數】

　　⑴ 周一中東基準原油阿曼、迪拜和穆爾班現貨貼水普遍擴大，供應持續增壓成為核心壓制因素，現金迪拜較掉期溢價下滑0.19美元至每桶3.70美元，現貨市場疲態盡顯。

　　⑵ 海灣產油國近期加速放貨，阿布扎比國家石油公司自6月以來已進行第五輪現貨招標，最新一筆以更寬貼水售出約1600萬桶酋長原油，累計現貨招標銷量突破7000萬桶，直接反映現貨供應洪流沖擊定價體系。

　　⑶?OPEC+周日確認8月起進一步上調產量目標，恰逢霍爾木茲海峽原油出口逐步恢復，供應端雙重疊加令已然承壓的油價雪上加霜，市場對短期供需失衡的擔憂持續升溫。

　　⑷ 現貨交易層面，托克、摩科瑞等貿易商密集向托克交付9月裝船阿曼原油，成交價鎖定于每桶64.10美元，現金迪拜上日報收64.10美元，前日為63.80美元，近月合約承壓格局未見改善。

　　⑸ 印度煉廠上周通過招標購入約700萬桶原油，其中印度石油公司采購安哥拉和尼日利亞船貨合計500萬桶，斯坦石油入手200萬桶巴西圖皮原油，交付窗口集中在8月底至9月初，顯示亞洲需求仍在穩步吸納。

　　⑹ 當前布倫特近月合約價格已低于六個月遠期合約，期限結構進一步走平甚至貼水加深，反映霍爾木茲海峽船運恢復后現貨端過剩壓力正通過價格曲線充分釋放，市場情緒整體偏空

　　⑺ 韓國檢方周一指控國內四家煉油商及兩家企業雇員合謀操縱燃料價格，稱造成170億美元損害，日本經濟產業省官員同日披露戰略原油庫存6月減少相當于四天消費量，地緣與監管層面的擾動為短期走勢增添額外變數。

　　【2】【OPEC+同意8月再增產，油價低位承壓】

　　1．?周一亞洲早盤，國際油價在近幾個月低位徘徊。石油輸出國組織（OPEC）及其盟友（OPEC+）周日達成一致，同意從8月起將產量配額再增加18.8萬桶/日。此前6月和7月已實施過類似幅度的增產，但市場對此反應平淡，美原油目前交投于68.55美元/桶附近。

　　2．?由于美國與以色列對伊朗的戰爭導致霍爾木茲海峽關閉油輪通航，沙特阿拉伯、科威特和伊拉克等主要OPEC產油國的原油運輸受阻，實際產量受限，使得增產幅度基本仍停留在紙面上。阿聯酋已于5月1日退出OPEC，進一步削弱了配額調整的意義。

　　3．?不過，海灣成員國已開始逐步恢復因伊朗戰爭而中斷的供應。調查顯示，6月OPEC原油產量環比增加330萬桶/日，達到1943萬桶/日，從二十多年來的最低水平回升。與此同時，受烏克蘭無人機襲擊影響，俄羅斯西部港口原油出貨量在6月創下紀錄新高，預計7月仍將維持相近水平

　　【3】【沙特官價創26年最大降幅，亞洲客戶爭奪戰白熱化，海灣供應洪流重塑定價邏輯】

　　⑴ 沙特將8月對亞洲出口的阿拉伯輕質原油官方售價大幅下調11美元/桶，較區域基準貼水1.50美元/桶，降幅為至少26年來之最，遠超機構調查中預期的8美元/桶，這一激進調價動作直指全球供應激增背景下對亞洲市場份額的激烈爭奪。

　　⑵ 中東即期現貨價格近期已持續走弱，沙特阿美在恢復拉斯塔努拉波斯灣港口出口后，原油發貨量一度回升至戰前水平的約90%，此前因戰爭封鎖霍爾木茲海峽，該公司將大部分原油流轉向紅海延布港，如今海峽航運逐步恢復使得海灣產油國能夠重新激活其主力出口通道。

　　⑶?OPEC+剛于周日同意8月繼續小幅增產，沙特、伊拉克和科威特等核心海灣成員將在配額提升后獲得更大出口空間，供應端雙重釋放壓力下，亞洲煉廠議價能力顯著增強，沙特此次超預期降價的實質是對買家稀缺的現實妥協。

　　⑷ 從交易心理層面看，官方售價的大幅下調往往強化市場對現貨過剩的確認，進一步壓制近端價格曲線，亞洲采購方或在觀望中爭取更有利條款，而海灣產油國之間的價格戰隱憂正在上升，短期內中東基準原油貼水恐面臨進一步走闊壓力，未來關注點集中在其他海灣產油國是否跟進降價以捍衛其亞洲市場份額。