來源：投資家

　　瘋狂的機器人，依舊熱度不減。

　　作者 |?筆鋒

　　來源 |?投資家（ID：touzijias）

　　瘋狂的機器人，依舊熱度不減。

　　剛剛過去的八月，機器人連續刷屏。前有WRC在北京亦莊開幕，五天吸引55.7萬人次，后有“人形機器人第一股”宇樹科技在科創板震撼敲鐘，開盤直接爆漲超600%、市值瘋狂飆上千億，震撼整個創投圈，直接把機器人IPO的想象力拉到了新高度。只是狂歡來得快，波動也來得快，90后創始人王興興敲鐘時那張“面無表情”的照片，反倒先沖上了熱搜。與此同時，人形機器人運動會在“冰絲帶”上演，2056臺機器人同臺競技，“跑、跳、翻、踢”輪番上陣。短短一個月產業、資本、流量接連發力，機器人儼然成了2026年最熱的關鍵詞之一。就在這一波接一波的產業熱浪與資本狂熱催化下，又一家隱形巨頭悄然推撕開了資本大門。

　　近日，浙江迦智科技股份有限公司（簡稱“迦智科技”）正式向港交所遞交招股書，獨家保薦人為中金公司。令人熱血沸騰的是，它背后的女人，來頭更不簡單。她剛在2026年3月摘下被譽為“機器人領域的女性奧斯卡”的“塑造機器人未來的女性”大獎，這個獎項全球每年僅11個人，她是本年度中國的唯一入選者。其背后不僅站著字節跳動、聯想、深創投等一眾頂級機構，更用一場估值翻20倍的商業硬仗，拉開了一段學術精英向資本戰場演進的硬核傳奇。

　　一

　　她牛到什么程度？

　　2000年入行機器人，二十多年，十余個世界冠亞軍。2013、2014、2018，三次擊敗卡耐基梅隆大學，堪稱機器人圈的“夢之隊”，別人打不贏，她三連勝。2011年，她又造出會打乒乓球的仿人機器人“悟”“空”，成果被美國國家科學基金會寫進呈交白宮的報告。熊蓉今年53歲，3月份她拿到一個分量極重的獎——國際機器人聯合會頒發“2026年塑造機器人未來的女性”。全球每年只評11個人，她是本年度中國唯一入選者。

　　但很少有人知道，這位站上領獎臺的女教授，年輕時并不是那種在課堂上如魚得水的學霸。1990年考入浙大的熊蓉，坦言自己并不是抽象理論型天才，平日里更喜歡看書邊做邊學。2000年，剛留校不久的她，在導師褚健的一句提議下，硬著頭皮從零組裝團隊做足球機器人，甚至直接在浙大BBS上發帖“搖人”。

　　誰也沒想到，這個偶然的決定，造就了后來的“戰神”導師。此后十余年，熊蓉帶著學生一路過關斬將，在RoboCup機器人世界杯上，不僅拿下了十幾個冠亞軍，更是三次擊敗被譽為機器人領域“夢之隊”的美國卡內基梅隆大學。2011?年，她率隊研制的“悟”與“空”仿人機器人，直接做到了全球首個能進行毫秒級連續反應的乒乓球對打。

　　學術做到了頂峰，但熊蓉骨子里極度實用主義。她意識到，實驗室里的高精尖技術如果適應不了多變的現實場景，那就是紙上談兵。2016?年，熊蓉帶著學生陳首先等人親自下場，在杭州成立了迦智科技，正式跨出象牙塔，從講臺走向市場。從2016年天使輪1?億元估值起步，到2021年字節跳動（量子躍動）與聯想創投強力入局，再到2026年1月完成C++輪融資，迦智科技估值沖上了21.3?億元，十年增長爆漲20倍。

　　更耐人尋味的是迦智科技股權結構里的“師門密碼”。褚健是熊蓉的導師，當年正是他讓熊蓉去做足球機器人。后來褚健創辦了中控技術，2020年11月在科創板上市，募資17.55億元。再后來，中控技術以2000萬元入股了迦智科技。師徒、同門、產業巨頭，在同一張股東名單上實現了商業閉環。

　　這份關系網放在中國創投圈，也稱得上一段佳話。

　　二

　　“女教頭”桃李滿天下。

　　在創業圈，熊蓉常常被戲稱為“機器人創業教母”。在浙大任教二十余載，她不僅帶出了迦智科技總經理陳首先，更培育了一批雄霸機器人賽道的硬核后輩，比如杭州“六小龍”之一云深處的創始人朱秋國、非夕科技創始人王世全。她帶出來的學生，幾乎撐起了中國機器人半壁江山。

　　不過，這種“門生遍天下”的盛況，放在殘酷的資本市場，卻呈現出一副極具反差感的張力圖景，師徒同賽道，既是薪火相傳，也是正面廝殺。工業移動機器人（AMR）這個賽道，看起來美輪美妙。根據灼識咨詢數據，全球智能移動機器人市場規模預計將從2021年148億元殺到2030年的1763億元。但硬幣的另一面是，這個賽道極其零碎化，2025?年全球前十大廠商的合計市占率甚至僅有12%左右。

　　在這樣一個極度內卷、場景高度分散的賽道里，誰能率先把商業規模化跑通，誰才是真贏家。迦智科技的成長軌跡確實堪稱驚艷。招股書顯示，公司的營收從2023年的7495萬元，一路狂飆至2025年的2.66億元，三年復合增長率高達88%。2026年上半年，更是實現了1.69?億元的收入，同比增長25.3%。

　　然而，看似漂亮的營收增速背后，依然難掩硬科技企業難以跨越的“規模化盈利”陣痛。從2023年到2025年，迦智科技雖然毛利率從19.7%一路拉升至29.7%，但三年半時間里依然累計虧損了約3.95億元。不僅如此，招股書透露出一個隱憂，公司對大客戶的依賴度正在大幅攀升。2023?年前五大客戶的收入占比還只是21.6%，到了2025年及2026年上半年，這一數字已經飆升至55.7%和55.2%。

　　一方面是自身尚處“啃硬骨頭”的扭虧關鍵期；另一方面，熊蓉的門生們，也在各自的領域高歌猛進、分食市場份額。面對同門爭雄和全行業的生死競速，單純依靠傳統的AM R移動底盤，顯然不足以構建絕對的護城河。

　　三

　　與不少死磕單體機器人的公司不同，熊蓉極早就鎖定了軟件層面的規模化調度壁壘。迦智科技自研的大規模集群調度系統CLOUDIA，能夠實現超過2500臺異構機器人的實時協調與路徑規劃。在動輒成千上萬平米的半導體或新能源大廠車間里，能讓數千臺不同型號的機器人精準配合而不打架，這才是真正卡脖子的工程落地能力。

　　很顯然，熊蓉的野心絕不止于讓移動機器人在廠區里“跑腿”。2023年，隨著具身智能的風口席卷全球，熊蓉再次果斷下場，她不僅領銜成立了浙江人形機器人創新中心，更跳過了盲目追求“雙足行走”的博眼球噱頭，熊蓉更展現出極度務實的降維打法。直接將人形機器人的上半身精細操作模塊，掛載到迦智科技成熟的輪式AMR底盤上。

　　這種“輪式移動底盤+人形雙臂”的復合形態，省去了雙足平衡的龐大算力開銷，直接讓具身智能落地工廠做裝配，甚至一舉打進土耳其家電巨頭BEKO的冰箱產線。2026年上半年，迦智科技的具身機器人業務已實現850萬元收入，在真實工業場景中實現了產品落地。

　　看懂了這一步，你就看懂了迦智科技此時遞交招股書的深層邏輯。截至2026年6月30日，迦智科技賬面上的現金及現金等價物為2.18億元。這次沖刺港股IPO所募集的資金，重點正是要進一步投向核心零部件研發、具身智能算法升級以及產能擴建，為這場行業大淘沙儲備充沛的彈藥。

　　熊蓉當年帶學生做足球機器人時，大概很難想到，二十多年后，自己的學生已經散落在中國機器人產業的不同角落，而她親手創辦的公司，也要叩響港交所大門。從這個角度看，IPO只是結果。真正有意思的，是這場機器人接力賽，究竟還能跑多遠。

　　畢竟，資本市場可以給一家機器人公司一張更大的牌桌。但最后決定勝負的，依然是機器人能不能真正進入工廠，能不能持續交付，能不能讓客戶愿意一次又一次掏錢。而這，才是熊蓉和迦智科技下一場真正的考試。