2026年上半年，國內汽車市場增速放緩，迎來結構性調整，中國汽車流通協會汽車市場研究分會（以下簡稱：乘聯分會）數據顯示，2026年上半年乘用車累計零售銷量876.8萬輛，同比下滑20.2%；新能源車累計零售銷量471.4萬輛，同比下滑13.6%。國家統計局數據顯示，1至6月汽車行業利潤總額利潤總額19.5億元，同比下滑19.5%，利潤率降至3.8%

　　據乘聯分會預測，8月乘用車零售市場規模約為158萬輛，其中新能源可達104萬輛左右，滲透率預計增長至65.8%。更值得關注的結構性變化在于：純電車型在整體乘用車市場的零售滲透率達到44.3%，連續四個月穩居第一大動力形式。燃油車零售同比大幅下降41%，增程車型7月大跌16.5%，已連續“六連跌”。1-7月新能源零售累計566.8萬輛，同比下滑12.5%，純電是唯一保持結構性增長的動力形式。

　　在這樣的行業背景下，蔚來9月1日交出了一份連續盈利的成績單。但比起營收、交付量，真正值得深入解讀的，是那些藏在財報深處的關鍵指標——毛利額。

　　上半年總營收同比增長85.8%

　　領跑新勢力車企

　　蔚來財報顯示，2026年二季度，蔚來總營收321.4億元，同比增長69.1%；上半年總營收576.7億元，同比增長85.8%，營收和收入同比增速領跑新勢力車企。

　　2026年上半年蔚來的國內新車銷售額位列第三，僅次于比亞迪和吉利。若以成交額口徑測算，2026年上半年國內主要17家本土車企中，蔚來的新車成交額同樣躋身前三，進一步印證了其在高價值市場的強勢占位。

　　在利潤方面，2026年二季度蔚來經調整經營利潤2.1億元，連續三個季度實現盈利；2026年上半年經調整經營利潤2.7億元，是新勢力車企中難得實現持續經營盈利的企業。

　　毛利層面同樣亮眼。2026年二季度毛利總額59.1億元，同比增長211.3%；2026年上半年毛利總額107.7億元，同比增長282.2%，領跑新勢力車企。綜合毛利率18.4%，整車毛利率18.5%，分別同比增長8.4和8.2個百分點。現金儲備方面，2026二季度達567億元，環比增長85億元，連續四個季度實現正向經營現金流。

　　競爭新階段，

　　毛利額才是衡量經營質量的“硬標尺”

　　當前，汽車行業的競爭已從“價格戰”轉向“價值戰”、從“規模優先”到“利潤優先”。評估一家車企的經營質量，毛利率只是一個維度，毛利額才是更核心的標尺——它集中體現了品牌溢價能力、產品結構以及運營管理的綜合水平。

　　用這把標尺橫向對比，蔚來的領先優勢極為顯著。2026年蔚來上半年毛利額107.7億元，同比增幅282.2%，當然，高毛利率不等于高盈利，關鍵在于費用控制和經營效率。

　　蔚來上半年毛利總額增速282%顯著跑贏銷量增速67%，說明其每一輛新車都比去年賺得更多，說明蔚來不是“以價換量”，而是“高端化兌現”的高質量增長。

　　這種“純電引領、高端突圍”的態勢，與宏觀行業趨勢深度吻合。在增程“六連跌”、燃油車大幅萎縮的背景下，純電成為唯一結構性增長動力。蔚來作為純電陣營的領頭羊，其連續盈利恰恰驗證了：當市場從“政策補貼驅動”轉向“產品價值驅動”，高端純電的體系競爭力正在轉化為實實在在的財務回報。

　　毛利額逆勢增長282%，

　　是三個品牌的全面高端化

　　蔚來毛利額的亮眼表現絕非偶然，核心來自三品牌協同的高端化戰略落地及運營管理的高水平成本控制。

　　蔚來品牌平均成交價持續上行，據杰蘭路《2026年度上半年中國乘用車市場品牌價格回顧》，蔚來主品牌上半年單車均價達40.4萬元。李斌在財報電話會上透露，二季度成交均價40.6萬元，在主流高端品牌中排名第一；7月進一步提升至43萬元以上。二季度在35萬元以上乘用車市場，蔚來品牌銷量位居全市場第一（不分能源形式）。ES8站穩40萬級，累計交付突破14萬臺；ES9站穩50萬級，連續兩個月斬獲50萬級純電銷冠，蔚來正完成從銷量到成交均價的全維度超越。

　　樂道品牌在主流家庭市場實現量價齊升，平均成交價超24萬元，穩步向好，貢獻有效毛利增量。L90穩居30萬元級純電大型SUV銷冠。樂道L60迎來第11萬臺新車交付，保值率位列同級第一。

　　firefly螢火蟲連續15個月位居中國高端小車市場前列，累計交付突破8萬臺，以精品定位開辟新的增長空間。

　　三大品牌定位清晰、價格帶分明，共同構成了完整的高端矩陣，實現了“量價齊升”的全面突破，這正是蔚來毛利額持續擴張的直接驅動力。

　　可持續盈利的底層邏輯

　　是體系能力鑄就護城河

　　亮眼的毛利表現背后，需要一整套完整的底層體系支撐。

　　技術領先構筑產品力。神璣NX9031自研芯片裝車已超30萬片，神璣公司完成兩輪融資，投后估值達122.5億元。蔚來世界模型（NWM）已實現超70萬用戶同步升級，成為行業首個在通用芯片與自研芯片平臺上并行開發、同步發布的品牌。

　　換電網絡更是從“爭議”變成了“護城河”。全國已累計建成4062座換電站，累計換電超1.2億次；第五代換電站將換電時間縮短至1分48秒，超八成用戶可在居住地或工作地3公里范圍內使用換電服務。當行業還在討論“要不要做換電”時，蔚來已經完成了1.2億次換電服務，并制定了換電標準。

　　原材料上漲等成本壓力下的體系韌性。高毛利率不等于高盈利，關鍵在于費用控制和經營效率。面對二季度單車成本上漲約1萬元、下半年預計再增1.6萬至1.7萬元的行業壓力，依然維持了高毛利和持續盈利。這背后除了高毛利車型ES8/ES9占比提升抵消成本壓力，更是因為蔚來供應鏈前置布局與技術降本持續見效，三品牌協同與費用效率多維協作的共同結果。

　　三季度指引延續高增，

　　高質量增長通道已打開

　　基于強勁的基本面，蔚來給出2026年三季度交付指引10.8萬至11.1萬輛，同比增長24.0%至27.5%；營收指引332.9億元至340.5億元，同比增長52.7%至56.2%。營收增速大幅領先銷量增速，高質量增長特征凸顯。

　　從“量價齊升”到“持續盈利”，從“高端超越”到“技術護城河”，蔚來用一份扎實的財務成績證明：在汽車行業決賽圈最殘酷的階段，真正拉開差距的不是單一爆款，而是體系競爭力。

　　尤其是當增程紅利周期宣告結束、燃油車份額加速收縮，蔚來憑借高端純電的品牌心智、三品牌協同的矩陣優勢、全棧自研的技術壁壘以及全球最大的換電網絡，正在從“新勢力領頭羊”邁向“高端純電全球龍頭”。

　　車市結構性的調整背景下，蔚來沒有選擇降價換規模，而是保持戰略定力、堅持長期主義，持續修煉內功，市場正在給出答案。