本報（chinatimes.net.cn）記者劉凱 北京報道8月19日，賽力斯披露2026年半年度報告。報告期內(nèi)，賽力斯實現(xiàn)營業(yè)收入574.93億元，研發(fā)投入70.07億元，同比增長34.8%。問界品牌上半年累計交付同比增長10.2%，旗艦車型問界M9連續(xù)兩個月位居五十萬級市場銷量冠軍，全系累計交付突破30萬輛。

M9的熱銷只是一面，另一面是賽力斯在資金和研發(fā)上的持續(xù)加注。截至報告期末，賽力斯現(xiàn)金儲備超過731.5億元，研發(fā)強度進一步提升，回購與增持同步推進。問界M9的領先能否持續(xù)，M9 Ultimate起售價上探至60萬元后品牌溢價能否兌現(xiàn)，是下半年最直接的觀察點。

研發(fā)投入持續(xù)加碼

從行業(yè)層面看，新能源汽車競爭已經(jīng)從電動化上半場轉入智能化下半場，研發(fā)投入強度成為衡量車企后續(xù)競爭力的關鍵指標。與此同時，價格戰(zhàn)持續(xù)壓縮行業(yè)利潤空間，部分車企經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯承壓。賽力斯上半年實現(xiàn)營業(yè)收入574.93億元，截至報告期末現(xiàn)金儲備超過731.5億元，高于同期營收規(guī)模。

對此，賽力斯表示，財務結構健康、現(xiàn)金儲備充裕、負債壓力較低，具備較強抗風險能力與持續(xù)發(fā)展基礎。資產(chǎn)運營效率有所提升，經(jīng)營杠桿風險進一步降低。在整車行業(yè)現(xiàn)金流普遍承壓的環(huán)境下，這樣的資金厚度為后續(xù)產(chǎn)品投放和技術迭代提供了較為寬裕的緩沖空間。

財務報表之外，管理層用真金白銀表達了同樣的判斷。截至2026年7月，賽力斯累計回購金額超過5.87億元，回購計劃仍在推進。控股股東及核心團隊同步實施增持，公司董事、高管及骨干團隊在3個交易日內(nèi)完成1.48億元增持計劃。回購與增持并行，向市場傳遞了管理層對公司長期價值的信心。這類動作無法改變行業(yè)競爭格局，但客觀上增強了投資者對短期經(jīng)營穩(wěn)定性的預期。

值得一提的是，在整車行業(yè)普遍收縮開支的背景下，賽力斯的研發(fā)投入反而在加速。上半年研發(fā)投入70.07億元，同比增長34.8%，占營業(yè)收入比重超過12%。在整車制造企業(yè)中，這一比例處于較高水平。當前行業(yè)普遍加大智能化投入，但能夠持續(xù)保持兩位數(shù)研發(fā)費用率且現(xiàn)金流充裕的企業(yè)并不多。

公告顯示，研發(fā)資金主要投向魔方技術平臺2.0、新一代超級增程、智能安全、AI及數(shù)智化應用等領域。賽力斯依托統(tǒng)一的平臺化技術底座，在底層架構、核心系統(tǒng)、體驗創(chuàng)新等方面實現(xiàn)新的突破。此外，公司在具身智能、人形機器人等創(chuàng)新業(yè)務上加快布局，人形機器人已應用于工業(yè)制造、服務接待等場景。這一投入方向短期內(nèi)服務于問界產(chǎn)品的迭代升級，長期則是在為汽車業(yè)務之外的增量空間進行技術儲備。

高研發(fā)投入與高現(xiàn)金儲備并存，說明賽力斯當前的經(jīng)營現(xiàn)金流能夠支撐較為激進的技術投入。在新能源汽車行業(yè)，研發(fā)投入強度往往決定產(chǎn)品代際競爭力，但過高的投入也可能侵蝕利潤。賽力斯選擇在此時加大研發(fā)力度，一方面是基于問界高端車型銷售帶來的正向現(xiàn)金流，另一方面也表明公司正在為下一輪產(chǎn)品周期提前囤積技術籌碼。

對于賽力斯這份半年報，汽車行業(yè)分析師田力對《華夏時報》記者表示，上半年賽力斯在財務穩(wěn)健與研發(fā)投入之間找到了相對均衡的節(jié)奏，手握超過730億元的現(xiàn)金儲備，為后續(xù)產(chǎn)品周期提供了較厚的安全墊。田力同時指出，問界M9在五十萬級市場連續(xù)領跑，說明其產(chǎn)品定義和智能化體驗已經(jīng)初步建立起高端認知，但這種認知能否轉化為長期的品牌溢價，還需要觀察M9 Ultimate交付后的市場反饋以及服務體系的承接能力。

高端矩陣持續(xù)擴容

五十萬級市場長期由傳統(tǒng)豪華品牌主導，但電動化轉型進程中，部分傳統(tǒng)豪華品牌產(chǎn)品節(jié)奏相對滯后，終端優(yōu)惠有所擴大，為中國品牌留下了切入窗口。理想、蔚來、騰勢、仰望等自主品牌相繼在這一價格帶布局，高端新能源賽道競爭明顯加劇。

問界M9連續(xù)兩個月拿下銷冠，表明其在高端用戶群體中已經(jīng)形成相對穩(wěn)定的產(chǎn)品認知。兩個月的時間尚不足以確立長期領先地位，但連續(xù)的銷量表現(xiàn)至少說明，問界M9的產(chǎn)品定義與目標用戶需求之間形成了有效匹配。這種匹配一旦建立，競爭對手僅靠價格手段難以快速打破。

問界品牌上半年的市場表現(xiàn)，是衡量賽力斯高端化戰(zhàn)略成色的直接標尺。數(shù)據(jù)顯示，問界上半年累計交付同比增長10.2%。增速并不激進，但產(chǎn)品結構的變化更具觀察價值。全新一代問界M9交付開啟7周，累計突破2萬輛；問界M6上市97天，累計交付突破4萬輛。旗艦車型問界M9連續(xù)兩個月位居五十萬級市場銷量冠軍，全系累計交付突破30萬輛。在高端新能源賽道競爭焦點從配置堆砌轉向智能化體驗、服務體系和品牌信任度的綜合比拼過程中，問界M9的階段性領先更多來自產(chǎn)品定義與用戶需求的匹配。

銷量上行的同時，問界的品牌溢價也在被第三方機構驗證。Brand Finance發(fā)布的《2026全球汽車品牌價值100強》中，問界以34.48億美元的品牌價值，成為全球豪華汽車品牌前十中唯一的中國品牌。杰蘭路2026年度上半年品牌發(fā)展信心指數(shù)顯示，問界連續(xù)四次位居第一，同時蟬聯(lián)30萬元以上品牌百人青睞指數(shù)第一。這些第三方評價并不直接等同于銷量，但它們從品牌認知和用戶偏好層面印證了問界在高端市場的存在感正在增強。

在田力看來，賽力斯下半年最大的變量來自問界M9 Ultimate。這款車型起售價提升至60萬元，即將開啟交付。價格進一步上探，意味著產(chǎn)品要面對更挑剔的客群和更狹窄的市場區(qū)間。M9 Ultimate能否延續(xù)M9的市場熱度，取決于交付節(jié)奏、用戶口碑以及服務體系的匹配能力。價格越高，用戶對產(chǎn)品細節(jié)和服務品質的容忍度越低，任何一次服務環(huán)節(jié)的疏漏都可能抵消產(chǎn)品端的努力。

問界高端矩陣的擴容，反映了賽力斯在高端市場持續(xù)推進的決心。M9承擔品牌標桿作用，M6面向更廣泛的高端用戶群體，M9 Ultimate則試圖進一步拉高價格天花板。三款車型形成梯度布局，覆蓋不同價位段的高端需求。

當下的新能源汽車市場正從增量擴張轉向存量競爭，高端市場的競爭門檻快速抬升。問界M9在五十萬級市場的領先為賽力斯贏得了時間和空間，但高端市場的競爭遠未到終局。M9 Ultimate的交付表現(xiàn)、創(chuàng)新業(yè)務的落地進展，將成為檢驗這份半年報成色的下一道關口。