● 本報記者 葛瑤

　　連續(xù)上攻后，國際金價在4600美元/盎司關口附近陷入拉鋸戰(zhàn)。8月26日，倫敦金現(xiàn)貨價格從高位回落，盤中一度跌破4600美元/盎司，跌幅超過1%；8月27日，金價繼續(xù)圍繞這一關口反復震蕩。

　　機構認為，黃金中長期配置邏輯仍有支撐，但金價快速上漲后波動可能加大，行情能否進一步打開空間，仍取決于美元、實際利率、投資需求以及美聯(lián)儲政策路徑。

　　多因素推動金價突破

　　8月27日，倫敦金現(xiàn)貨價格在4600美元/盎司附近震蕩，一度回落至這一關口下方。此前一個交易日，金價一度跌至4582.74美元/盎司，較本周高點明顯回落。

　　8月以來，倫敦金現(xiàn)貨價格從階段低位持續(xù)反彈，上周重新站上4600美元/盎司。進入本周，金價延續(xù)強勢，8月25日盤中一度升至4697.07美元/盎司，隨后在高位震蕩。

　　銀河證券認為，近期貴金屬在有色金屬板塊中表現(xiàn)較為亮眼，市場交易重心由傳統(tǒng)的降息預期轉向美國債務風險與美元信用重估。美國財政部加大長期國債回購，一度帶動美元和長端收益率下行，也使資金進一步流向黃金等信用對沖資產。

　　美國財政部在上周宣布，至少將10年期至30年期國債的流動性支持回購規(guī)模提高一倍，單次回購上限由20億美元增至至少40億美元。消息公布后，30年期美債收益率一度下行約10個基點，金價當日大漲。

　　世界黃金協(xié)會認為，持續(xù)擴大的財政赤字意味著美國需要發(fā)行更多國債，而部分傳統(tǒng)買家對美元資產趨于謹慎，人工智能和數(shù)據(jù)中心相關企業(yè)發(fā)債也在爭奪長期資金。若債務或赤字沒有實質性下降，單純依靠回購等方式管理債務負擔，可能繼續(xù)提升黃金的吸引力。

　　美國國會預算辦公室數(shù)據(jù)顯示，2026財年前10個月美國聯(lián)邦財政赤字達到1.8萬億美元，同比增加1690億美元；同期財政支出增長5%，明顯快于收入增速。

　　上行空間仍需更多條件配合

　　機構判斷，隨著通脹和利率預期重新成為市場定價的重要變量，黃金面臨的多空因素更加復雜，短期波動也可能進一步加大。

　　東證期貨認為，當前貴金屬市場同時受到財政擔憂和通脹風險影響。一方面，美國財政赤字繼續(xù)擴大，長期國債供給壓力上升，美國財政部出手干預債市反而強化了市場對美元信用弱化的擔憂；另一方面，美伊局勢仍處于僵持狀態(tài)，油價上漲可能帶來新的通脹沖擊，進而推高美債收益率。

　　這種組合使黃金面臨較為復雜的定價環(huán)境：債務和信用擔憂構成中長期支撐，較高的實際利率和潛在加息風險則壓制金價上行空間。美國8月制造業(yè)采購經理指數(shù)初值為53.2，服務業(yè)采購經理指數(shù)升至56.8，顯示美國經濟仍具韌性。東證期貨認為，美聯(lián)儲貨幣政策尚未轉向寬松，后續(xù)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)仍可能影響加息預期，構成金價進一步上行的主要約束。

　　需求端也出現(xiàn)積極變化。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，7月全球實物黃金ETF凈流入約30億美元，總持倉增加23噸至4068噸；6月全球央行凈購金51噸。

　　瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室認為，黃金延續(xù)漲勢仍需三個條件：美元進一步走弱、實際利率預期下降以及投資需求持續(xù)增強。其中，黃金ETF每季度投資買盤需要達到約500噸，才能支持金價持續(xù)站穩(wěn)5000美元/盎司或更高水平。

　　瑞銀維持今年年底金價目標為4600美元/盎司，并將2027年9月底目標價設為5400美元/盎司。不過，當前價格已接近其今年末目標，意味著短期進一步上漲或不會一帆風順。若美聯(lián)儲重啟加息，實際利率和美元可能同步走高，金價存在明顯回調風險。