專題：三季度A股擾動因素增多 鋰電、紅利迎窗口期

　　◎記者 王墨璞嘉

　　南開大學金融學教授田利輝在接受記者采訪時表示，在監管嚴查嚴處借科技之名蹭熱點、炒概念的背景下，投資者必須警惕相關公司的“三無”信號，即無核心技術迭代、無規模化訂單、無現金流支撐，方能規避概念炒作陷阱。從中長期看，產業估值將逐漸從“敘事驅動”轉向“業績驗證”邏輯，真正具備技術壁壘與訂單轉化能力的企業將獲得估值溢價。

　　從三個層面劃清熱點概念邊界

　　記者發現，本輪受資金追捧的熱點概念集中于PCB（印制電路板）、覆銅箔板（CCL）、光纖、光模塊、MLCC（多層陶瓷電容器）、存儲芯片等多個細分領域。

　　首先，明確營收占比，合理引導市場預期。旭光電子、中材科技、美迪凱、杭電股份等公司均提示，熱點概念相關業務營收占比偏低，對公司業績不構成重大影響。

　　以飛龍股份為例，公司6月25日晚發布公告稱，其液冷領域相關業務有序開展，個別客戶的項目已實現小批量訂單，但該板塊業務收入占比較低，對公司經營業績的影響很小。

　　其次，說明技術及產品進展，提示不確定性風險。超聲電子、金博股份、凱盛科技、彩虹股份等公司紛紛表示，熱點概念產品的研發、產線建設存在不確定性，尚未產生實際收入。

　　走出9天6板的超聲電子6月28日晚發布股價異動公告稱：公司下屬覆銅板公司M7/M8級高速覆銅板處于研發測試階段；800G、1.6T光模塊配套PCB在研究跟進中，上述產品尚未產生收入。

　　最后，澄清熱點概念，徹底劃清業務邊界。連續斬獲三個漲停板的中核科技表示，近期部分媒體、自媒體及股吧等平臺討論的“硅-28”概念與公司無關。公司主營業務是工業用閥門的研發設計、生產及銷售，生產經營體系聚焦工業閥門，未涉及硅-28的研發、提純、生產及加工等業務。公司也不存在應披露而未披露的相關重大事項。

　　田利輝表示，當前監管目光已聚焦借科技之名蹭熱點、炒概念，甚至操縱市場、內幕交易等違法違規行為。在此高壓態勢之下，缺乏業績支撐的偽概念標的將較快退潮。這種“去偽存真”的過程雖可能引發股價短期波動，但整體有助于市場回歸理性定價。

　　那么，投資者如何穿透概念迷霧、甄別公司真實價值？

　　田利輝分析稱：一看業務營收持續性，若相關熱點業務連續兩個季度營收占比低于10%且無增長趨勢，或可判定為概念包裝；二看技術進展的可驗證性，須明確產品是否通過頭部客戶認證、量產時間表是否匹配行業節奏；三看訂單結構的健康度，真實需求應體現為經營性現金流為正。

　　跨界熱門科技賽道成異動催化劑

　　記者探究股價異動背后原因發現，伴隨市場資金追捧科技賽道、熱點概念，近期上市公司并購、投資、增資等資本運作步伐不斷加快，這也成為股價異動的重要催化劑。

　　以皮革商興業科技為例，公司于6月21日晚發布自愿性信息披露公告稱，擬以5500萬元現金收購青島立昂晶電半導體科技有限公司磷化銦襯底及半導體電子材料業務，跨界切入光通信、光模塊領域。公司同步披露了此次收購的業務范圍、交易目的及過渡期安排等內容。6月22日至26日，興業科技股價連續五個交易日漲停，公司先后于22日、24日、26日三次發布股票交易異常波動公告。

　　興業科技在異動公告中提示，本次擬收購的磷化銦業務凈資產賬面價值預計不超過2500萬元，且該業務2026年已實現及將實現收入合計占公司2025年收入比例極小，預計對公司當期營業收入、凈利潤影響極小。

　　此外，濃縮果汁龍頭安德利擬收購甬強科技控制權，跨界PCB領域；“味精大王”蓮花控股子公司擬不超過3億元投資階躍星辰，涉足AI領域；化學助劑企業宿遷聯盛擬設立合資公司，跨界磷化銦襯底切入光通信領域……上述消息披露后，公司股價均大幅上漲并發布異動公告。

　　記者發現，部分上市公司僅以框架協議、意向性投資、小成本增資等方式切入熱門科技賽道，相關業務尚無實質研發與訂單落地，卻引發股價大幅波動。

　　從合規角度而言，應該如何界定正常產業投資行為與蹭熱點、炒概念？植德律師事務所合伙人王文君對記者表示，二者的核心區分標準在于業務的真實性、信息披露的客觀性以及交易的動機。

　　王文君解釋稱：合規的產業投資具備正式落地的交易協議、持續的研發投入、穩定的下游訂單，熱點相關業務能夠逐步形成穩定營收，同時公司會完整披露風險與不確定性；而炒作行為往往僅簽署框架協議、產品尚處于樣品階段，公司披露時刻意夸大技術價值，隱瞞業務的不確定性。

　　在王文君看來，若上市公司刻意控制信息的生成或披露的內容、時點、節奏，并配合二級市場買賣行為謀取利益，則會涉嫌構成操縱市場、內幕交易等違法違規行為。

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