9月2日，北交所迎來宣布設立五周年。作為精準服務創新型中小企業的資本市場主陣地，北交所取得了哪些發展成果，其專屬市場功能落地成效如何，備受市場關注。
上市公司質量是交易所可持續發展的基石。數據顯示，截至9月1日，北交所共有上市公司339家，數量是開市之初的4倍以上，總市值由最初的不足3000億元增至約8500億元。最新中報數據顯示，今年上半年北交所公司整體盈利面超八成。
“北交所設立五年來交出了一份‘量質齊升’的答卷。”北京大學光華管理學院院長、北京大學博雅特聘教授田軒告訴第一財經，五年間，北交所上市公司數量、總市值明顯增長，現有300余家公司中，超八成為中小企業、近九成是民營企業，最初的功能定位已得到充分體現。
“北交所設立五年來的擴容節奏，整體符合市場的階段性預期。”東北證券投資銀行管理總部副總經理何宇告訴記者，北交所的高質量擴容并非單純追求數量擴張，而是依托新三板市場儲備的優質中小企業資源，穩步輸送符合定位的企業上市，實現“穩中有進”的擴容。
交易型投資者的廣泛參與，也是交易所發展的關鍵因素。第一財經獲取的最新數據顯示，截至目前，北交所現有合格投資者突破1100萬戶，較開市時增加近兩倍，超3000只公募基金參與市場交易，機構投資者交易占比由開市時的9%提升至24%。
規模擴容符合預期
據北交所官網數據，截至9月1日，該市場共有上市公司339家，較2021年11月開市之初（81家公司）增加逾3倍，總股本468.66億股，總市值8545.82億元。
企業盈利方面，最新的中報數據顯示，339家北交所公司上半年合計實現營收1385.66億元，平均營收4.09億元，同比增長15.11%；合計實現凈利潤117.83億元，平均凈利潤3475.92萬元，同比增長17.58%。其中282家實現盈利，整體盈利面超八成。
作為北交所“基本盤”的民營中小企業，展現出較強勁的發展動力。披露顯示，北交所共有中小企業258家，民營企業293家，占比均超過七成。民營中小企業上半年營收增速14.92%，同比提高7.38個百分點。
多方觀點認為，北交所當前的市場規模、擴容速度均符合市場預期。
“北交所早期的擴容速度偏慢，但今年明顯提速，年內新增50余家企業，IPO審核周期也進一步縮短。”田軒說，北交所的規模擴張，整體兼顧新股供給節奏與市場承接能力，沒有出現過快擴容帶來的流動性透支問題。
數據顯示，前8個月A股共有新上市企業102家，半數（53家）登陸北交所。
何宇提到，從企業質量來看，北交所已培育出一批具有行業影響力的領軍企業，集中在高端制造、新能源、新材料、半導體等領域。
北交所的設立也為新三板企業提供了明確的上升路徑。東吳證券北交所首席分析師朱潔羽分析稱，北交所企業總量、總市值均較開市之初明顯增長，完成了從雛形市場到成熟中小企業資本市場的跨越。
“從供給結構看，北交所企業源自新三板創新層，真正踐行了‘培育一家，成熟一家，上市一家’的梯度培育邏輯，上市公司供給具備充分的成長性與儲備性，后續擴容空間充足。”她提到。
市場規模擴張之際，北交所的市場參與主體日益多元化，投資者隊伍不斷壯大。開市之初，北交所合格投資者數量約400萬戶，五年間增加約700萬戶。機構投資者交易占比由開市時的9%提升至24%。
而隨著北交所規模逐漸壯大、投資者數量日益增加，前期困擾市場發展的流動性問題，也逐漸得以改善。數據顯示，今年以來，北交所市場日均成交額在200億元以上，二級市場平均市盈率穩定在30倍到40倍。
就在7月底，北交所公募產品迎來擴容，首批8只北交所三個月持有期主題基金正式上報，基金管理人涉及華夏基金、匯添富、易方達、南方基金等。
“此前長期困擾北交所市場的流動性難題，已得到階段性緩解。”田軒認為，做市商、融資融券等工具相繼落地，北交所企業的活躍度較新三板基礎層、創新層時期明顯提升。
制度建設進入全面落地期
除市場層面的成績之外，北交所設立五年來的制度建設成果也備受關注。
2021年9月，北交所誕生時，資本市場注冊制正處于改革“由點及面”、從局部邁向全市場的關鍵進程中。
在田軒看來，當前，多層次資本市場格局已基本成型，三大板塊定位明確。其中，北交所定位于服務創新型中小企業，為“專精特新”小巨人提供精準融資服務。
他還提到，與新三板的一體化聯動，也是北交所制度改革的核心關鍵。目前，“基礎層規范培育—創新層深耕孵化—北交所加速上市”的正向循環，以及更具韌性的中小企業直接融資生態均已形成。
在朱潔羽看來，經過五年發展，北交所的制度體系建設進入全面落地階段。她將北交所的五年發展劃分為三大重要階段：首先是2021年的落地起步期，北交所完成了揭牌、81家首批企業上市，基礎交易、上市、融資制度初步落地。其次是制度完善期，主要集中在2022年至2024年，彼時，北交所持續優化交易機制、投資者適當性等，啟動做市商制度試點，逐步豐富產品體系。
她進一步提到，去年以來，北交所進入發展的第三階段，即提質升級期，制度體系全面轉正落地。具體舉措包括交易規則完成修訂并與滬深市場接軌、首批私募債掛牌、920代碼段統一切換等。
就在近期，北交所首單簡易程序定增落地。海能技術（920476.BJ）8月初公告稱，公司簡易程序定增已完成，發行股份數量440.59萬股，募資總額近8900萬元。
在今年2月三大交易所推出優化再融資一攬子措施之后，一批北交所公司積極“嘗鮮”，試水簡易程序再融資。華興會計師事務所副總裁朱為繹告訴記者：“簡易程序再融資是北交所市場今年的一大亮點，也因此引入了一定數量的機構投資者。”
何宇分析稱，北交所簡易程序再融資落地、北交所私募債成功發行，標志著該市場從單一股權融資市場，逐步走向股債協同發展的多層次市場。
期待更多政策紅利釋放
北交所設立五周年之際，“深改19條”也迎來落地三周年，市場對北交所的進一步深化改革有多重期待。
記者采訪多位市場人士了解到，當前，各方期待的改革舉措包括：深化投融資改革，進一步高質量擴容，繼續改善市場流動性，加快落地北交所三個月持有期基金，推出相關指數產品，以及推出市值打新等。
首先，在投融資兩端的平衡上，田軒認為，融資端要控節奏、提質量，根據創新型中小企業的成長階段、行業特性匹配差異化融資工具，同時完善掛牌上市全流程便利化安排，嚴控上市把關質量；投資端要擴增量、優存量，壯大多元化機構投資者隊伍，引導公募、社保、QFII等長期資金入市，豐富指數產品等多元交易品種。
“相比融資端，北交所在投資端還有更多舉措尚在籌備中，期待北交所進一步吸引增量資金進場，流動性進一步提升。”中國小康建設研究會經濟發展工作委員會專家余偉說。
其次是高質量擴容。在朱為繹看來，高質量擴容仍是北交所當前的重要任務。“只有擴容到一定規模，池子夠大，才會有更多的長線資金進來。但在擴容的同時，也要考慮二級市場的承受力。”他說。
何宇認為，北交所進一步擴容具有現實基礎。“北交所當前339家上市公司的體量，相較于新三板5700余家掛牌公司，仍有較大儲備空間。”她說。
在田軒看來，北交所的穩步擴容有助于進一步提升市場流動性。“后續北交所仍需穩步推進擴容，流動性是擴容的結果而非前提，只有標的足夠多、市值盤子足夠大，才能承載公募、保險等機構資金。”他說。
對于進一步提升流動性，何宇提出多項建議，包括繼續優化投資者適當性管理，在風險可控前提下適度降低投資門檻，擴大投資者基數，大力發展指數基金，鼓勵更多的公募基金開發北交所相關產品等。
