華盛頓傳來的一紙草案，正在給A股科技板塊激起復(fù)雜的漣漪。

　　據(jù)央視網(wǎng)援引相關(guān)報(bào)道，美國(guó)正起草法規(guī)擬禁止進(jìn)口中國(guó)制造的新型光收發(fā)模塊。根據(jù) Counterpoint 研究數(shù)據(jù)，全球主要光收發(fā)模塊供應(yīng)商中際旭創(chuàng)，占據(jù)全球數(shù)據(jù)中心光收發(fā)模塊市場(chǎng)約27%份額。作為全球市占率第一的龍頭，中際旭創(chuàng)以及新易盛等核心標(biāo)的，瞬間被推至地緣博弈的風(fēng)口浪尖。

　　圖：2025 年全球光模塊廠商排名

　　需要說明的是，截至目前該消息尚未形成正式政策，也未見官方文件落地，更多停留在“可能出現(xiàn)”的層面。但這項(xiàng)看似精準(zhǔn)的“定點(diǎn)清除”式限制，在A股投資者眼中，卻演變成一道多維難題。

　　從悲觀視角來看，若禁令嚴(yán)格實(shí)施且無緩沖期，中國(guó)光模塊廠商對(duì)美系云廠商（AWS、微軟、谷歌等）的直接出口將被長(zhǎng)期影響，企業(yè)營(yíng)收將大幅削弱；從樂觀視角來看，據(jù)行業(yè)調(diào)研，國(guó)內(nèi)頭部光模塊廠商的海外產(chǎn)能（主要為東南亞）占比已接近80%，若“原產(chǎn)地”規(guī)則可規(guī)避，或通過海外子公司交付，實(shí)際沖擊將大幅弱化。

　　核心推演：三個(gè)層面的靈魂拷問

　　問題1：如果市場(chǎng)不再交易AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，轉(zhuǎn)而交易“科技自強(qiáng)”，會(huì)發(fā)生什么？

　　答：失去與全球共振的錨，A股AI板塊或?qū)⒚媾R估值天花板顯著下移的可能性。國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈（華為昇騰、GPU替代）總市值龐大，若徹底切斷海外映射，僅靠國(guó)內(nèi)敘事，流動(dòng)性或?qū)⒉蛔阋灾稳婀乐禂U(kuò)張。

　　問題2：若“大光”持續(xù)缺席，其他板塊能否扛起反彈大旗？

　　答：難度極大。非漲價(jià)品種（如代工、PCB）若要大幅上漲，必須依賴估值提升。而估值提升需要明確的“中軍品種”作為旗幟，吸引場(chǎng)外增量資金。光模塊作為業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)、海外映射最直接的賽道之一，其缺席或?qū)?dǎo)致各細(xì)分賽道失去估值對(duì)標(biāo)，行情大概率退化為輪動(dòng)而非主線，整體反彈高度或?qū)⒚黠@受限。

　　問題3：國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體能否獨(dú)立形成行情，引領(lǐng)科技板塊？

　　答：華為鏈或是下半年最大預(yù)期，但核心催化（新機(jī)、算力卡起量）更偏向流動(dòng)性定價(jià)與估值故事，業(yè)績(jī)支撐尚需時(shí)日。半導(dǎo)體設(shè)備短期雖有行情，但海外云廠商的資本開支邏輯壓制存儲(chǔ)價(jià)格，存儲(chǔ)設(shè)備或難以復(fù)現(xiàn)6月份的強(qiáng)勢(shì)。

　　策略應(yīng)對(duì)：保持耐心，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板人工智能

　　光模塊的這次意外沖擊，本質(zhì)上是全球產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)投資與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之間的一次劇烈碰撞。市場(chǎng)對(duì)光模塊的短期壓制可能只是一個(gè)脆弱的平衡態(tài)。展望后市，9月底高層有會(huì)晤安排，相關(guān)方向的關(guān)鍵催化時(shí)點(diǎn)不會(huì)太遠(yuǎn)。在此之前，市場(chǎng)或?qū)⒕S持折中震蕩。

　　綜合來看，我們傾向于保持耐心，靜待邏輯修復(fù)機(jī)會(huì)，關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)演變，等待更清晰的信號(hào)出現(xiàn)。在迷霧消散前，通過重倉(cāng)光模塊的創(chuàng)業(yè)板人工智能等指數(shù)工具保持對(duì)賽道的緊密跟蹤，或許是一種較為理性的應(yīng)對(duì)之策。

　　創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）及場(chǎng)外聯(lián)接（A類023407、C類023408）重點(diǎn)布局光模塊CPO龍頭，兼顧AI應(yīng)用。標(biāo)的指數(shù)“中際旭創(chuàng)+新易盛+天孚通信”含量約40%，是AI算力核心旗手。此外，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）最新規(guī)模超71億元，近6個(gè)月日均成交超10億元，規(guī)模、流動(dòng)性領(lǐng)跑同標(biāo)的指數(shù)8只ETF。

　　ETF基金相關(guān)費(fèi)用說明：投資者在申購(gòu)或贖回基金份額時(shí)，申購(gòu)贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過0.5%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金。場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)用以證券公司實(shí)際收取為準(zhǔn)，不收取銷售服務(wù)費(fèi)。

　　聯(lián)接基金相關(guān)費(fèi)用說明：創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF發(fā)起式聯(lián)接C不收取申購(gòu)費(fèi)；贖回費(fèi)7日以內(nèi)為1.5%，7日（含）以上為0%；銷售服務(wù)費(fèi)為0.3%。創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF發(fā)起式聯(lián)接A申購(gòu)費(fèi)100萬元以下為1%，100萬元（含）-200萬元為0.6%，200萬元（含）以上為1000元/筆；贖回費(fèi)7日以內(nèi)為1.5%，7日（含）以上為0%；不收取銷售服務(wù)費(fèi)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶被動(dòng)跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，該指數(shù)基日為2018.12.28，發(fā)布日期為2024.7.11，指數(shù)2021-2025年年度漲跌幅分別為：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指數(shù)年化波動(dòng)率為23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。根據(jù)基金管理人的評(píng)估，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適宜積極型（C4）及以上的投資者，適當(dāng)性匹配意見請(qǐng)以銷售機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。

MACD金叉信號(hào)形成，這些股漲勢(shì)不錯(cuò)！