7月份以來(lái)，A股市場(chǎng)大幅回調(diào)，尤其是7月17日跌勢(shì)加劇。市場(chǎng)隨之傳出兩融賬戶爆倉(cāng)傳聞，對(duì)杠桿風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂升溫。

對(duì)此，多位券商行業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，近期觸及平倉(cāng)線130%的兩融投資者數(shù)量有所增加，大多數(shù)投資者通過(guò)補(bǔ)充擔(dān)保物的方式緩解風(fēng)險(xiǎn)，少數(shù)兩融賬戶被強(qiáng)平，目前A股市場(chǎng)兩融風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

“這周兩融杠桿風(fēng)險(xiǎn)還不大，但如果下周再快速下跌，則可能會(huì)承壓。”一位券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理對(duì)記者說(shuō)。

對(duì)于后市行情預(yù)期，業(yè)內(nèi)存在分歧。有受訪者持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為差不多跌到了底部；也有受訪者認(rèn)為，A股短期仍有下探可能。

觸及平倉(cāng)線補(bǔ)保者增加

7月份以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩下行。7月1日～7月17日期間，四大指數(shù)均大幅回調(diào)，其中滬指下跌8.07%，深證成指下跌15.42%，創(chuàng)業(yè)板指下跌21.05%、科創(chuàng)綜指下跌23.08%。

其中，7月17日跌勢(shì)擴(kuò)大。上述四大指數(shù)分別下跌3.05%、5.40%、7.15%、8.13%。

在此背景下，融資資金大筆出逃。7月1日～7月16日期間，融資資金累計(jì)凈流出1594億元，其中7月13日凈流出336.71億元，7月16日凈流出286.53億元。

對(duì)此，市場(chǎng)上流傳著兩融賬戶爆倉(cāng)的現(xiàn)象，杠桿風(fēng)險(xiǎn)備受市場(chǎng)關(guān)注。

有大型券商分公司負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，近期觸及平倉(cāng)線130%的兩融投資者數(shù)量，與2015年歷史高點(diǎn)相比還不算多，目前大概占此前高峰期的三分之一，但是相對(duì)今年而言，創(chuàng)出年內(nèi)新高。

“最近幾周，陸陸續(xù)續(xù)有兩融客戶都在補(bǔ)保證金，數(shù)量有所增加，但是也有一個(gè)有意思的現(xiàn)象，就是后期大跌時(shí)補(bǔ)充保證金的人數(shù)也沒(méi)有增加很多。”上述券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理對(duì)記者稱，整體而言，目前他所在券商跌破130%平倉(cāng)線的兩融客戶不多，主要是那些滿倉(cāng)大跌股票的投資者賬戶觸及平倉(cāng)線。

關(guān)于后期大跌時(shí)補(bǔ)保證金人數(shù)增加不多的原因，“我們分析發(fā)現(xiàn)，前期補(bǔ)保證金的投資者所持股沒(méi)怎么跌了，后期跌得多的主要是科技股。雖然也有重倉(cāng)科技股的投資者觸及平倉(cāng)線，但是科技股剛跌破位，還沒(méi)有跌到大多數(shù)人都需要補(bǔ)保證金的位置。”上述券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理稱。

他同時(shí)稱，還有一個(gè)原因在于，有些持有科技股的投資者前期盈利豐厚，目前處于盈利回吐的階段。

上述大型券商分公司負(fù)責(zé)人也對(duì)記者稱，觸及平倉(cāng)線的兩融投資者，持有的股票不一定以科技股為主，其實(shí)各種類型的股票都有，主要集中于近期跌幅大的股票。

強(qiáng)平現(xiàn)象尚不多

當(dāng)投資者因信用賬戶維持擔(dān)保比例低于平倉(cāng)線，又未能按期補(bǔ)足擔(dān)保物，或者到期未償還融資融券負(fù)債時(shí)，券商可能會(huì)對(duì)投資者信用賬戶采取強(qiáng)制平倉(cāng)措施，處置投資者擔(dān)保物，不足部分向投資者追索。

那么，目前兩融賬戶被強(qiáng)平的多嗎？多位受訪者稱，目前有兩融賬戶被強(qiáng)平的現(xiàn)象，但是數(shù)量不多。

“觸及平倉(cāng)線的投資者中，遭遇強(qiáng)平的不多，基本在個(gè)位數(shù)。我們關(guān)注到客戶即將觸及平倉(cāng)線會(huì)及時(shí)進(jìn)行提醒，并要求補(bǔ)充擔(dān)保物，客戶自己也會(huì)及時(shí)補(bǔ)，或者自己平倉(cāng)掉。”上述大型券商分公司負(fù)責(zé)人說(shuō)。

前述券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理也稱，“我們兩融賬戶強(qiáng)平的不多，屬于個(gè)別現(xiàn)象。”

“這周我們公司雖然有部分兩融賬戶出現(xiàn)強(qiáng)平，但是數(shù)量不多。”某腰部券商分公司總經(jīng)理告訴第一財(cái)經(jīng)記者，其所在公司早已通過(guò)投顧向投資者發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，但仍無(wú)法避免少數(shù)投資者追漲殺跌情況。

他同時(shí)稱，超漲和虧損的股票在前期正常上漲的過(guò)程當(dāng)中，就已經(jīng)做合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理，也就是按照交易所規(guī)則，每周五將市盈率超過(guò)300倍和虧損的個(gè)股抵押率一律調(diào)到零，因此整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

另一家中小券商的投顧也向第一財(cái)經(jīng)表示，暫時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)大量?jī)扇谫~戶被強(qiáng)平的情況。

后續(xù)行情成關(guān)鍵變量

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，兩融賬戶能否扛過(guò)此輪壓力，取決于下周A股市場(chǎng)的漲跌情況。目前受訪者對(duì)后市預(yù)期存在分歧。

上述大型券商分公司負(fù)責(zé)人持樂(lè)觀態(tài)度，“因?yàn)楦杏X(jué)差不多跌到底了。”

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為A股市場(chǎng)還未跌到底。“以7月17日的大跌行情來(lái)看，7月20日可能會(huì)繼續(xù)下探。”上述券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理認(rèn)為，A股可能還存在下跌空間，若滬指能在3500點(diǎn)～3600點(diǎn)左右穩(wěn)住，則有可能止跌。

對(duì)于兩融投資者而言，“如果下周A股繼續(xù)快速下跌，那么有部分信用賬戶要承壓；如果行情存在彈性，就是跌一點(diǎn)反彈一點(diǎn)，那么兩融客戶的風(fēng)險(xiǎn)不大，因?yàn)樵诜磸椀倪^(guò)程中他們會(huì)減倉(cāng)。”上述券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理說(shuō)。

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境之下，兩融投資者應(yīng)該如何操作，注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

“在市場(chǎng)大跌之時(shí)，我們?cè)诳蛻艟S持擔(dān)保比例觸及150%時(shí)就開始提醒客戶；當(dāng)維持擔(dān)保比例跌破140%之時(shí)，我們會(huì)再次提醒客戶關(guān)注自身賬戶，并注意風(fēng)險(xiǎn)；若維持擔(dān)保比例觸及130%之時(shí)，我們會(huì)提醒投資者緊盯賬戶，并及時(shí)補(bǔ)充擔(dān)保物。”上述券商營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理分享自身經(jīng)驗(yàn)稱。

前述大型券商分公司負(fù)責(zé)人則建議投資者，少用杠桿，特別是重倉(cāng)單只股票。

（實(shí)習(xí)生周鑫垚對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）