如果你或家人做過手術，醫(yī)生縫合傷口時用的那根線，大概率來自強生、美敦力等進口品牌。但有一家海南企業(yè)，花了十幾年時間，拿下了國內首款可吸收免打結手術醫(yī)療器械注冊證，醫(yī)生無需手動打結，患者也不用再拆線。

　　這家企業(yè)叫海南百邁科醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“百邁科”），主營業(yè)務是外科手術縫線、介入栓塞材料等外科手術醫(yī)療器械，以及多肽制藥設備。6月12日，該公司即將接受北交所上市委審議。

　　從市場地位看，百邁科是海南自貿港首家獲批三類醫(yī)療器械生產資質的高新技術企業(yè)，2024年在國內免打結縫線市場排名第四，產品覆蓋近3000家醫(yī)院。《每日經濟新聞》記者深入研究公司招股書及兩輪問詢回復函發(fā)現(xiàn)，百邁科的一款產品貢獻約77%的營收。

　　這家靠單一爆款撐起營收的企業(yè)，能否順利通過資本市場大考？

　　集采“以價換量”：核心產品降價

　　百邁科成立于2007年6月，前身海南建科藥業(yè)有限公司在海南定安創(chuàng)立時，最早的主業(yè)并非手術縫線，而是多肽制藥設備。

　　2009年，子公司海南建邦成功研制出具有自主知識產權的全自動大規(guī)模多肽合成儀，為國內多肽藥物從實驗室研究向企業(yè)化大規(guī)模生產轉換提供了設備支撐。此后近十年，百邁科一邊為諾泰生物、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥等藥企提供多肽合成設備，一邊向醫(yī)療器械領域延伸。

　　2019年，其核心產品“封創(chuàng)翎”可吸收免打結縫線取得國內首張注冊證，百邁科由此從一家制藥設備企業(yè)轉型為以手術縫線為核心的醫(yī)療器械企業(yè)。據弗若斯特沙利文研究報告，2024年百邁科在國內免打結縫線市場占有率為8.9%，行業(yè)第四，前三位是強生、舜科、美敦力三家進口廠商。

　　招股書顯示，百邁科已形成以手術縫線為核心、多肽制藥設備為補充的產品格局。

　　2023年至2025年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入17391.12萬元、18482.30萬元和21494.06萬元，復合增長率為11.24%；其中，外科手術縫線系列占主營營收的比例分別為79.34%、84.80%、80.23%，核心產品“封創(chuàng)翎”系列貢獻約77%的營收。

　　值得一提的是，百邁科一度嘗試向資本市場講述“集采以價換量”的增長故事，公司先后中選2023年河北牽頭三明采購聯(lián)盟集采、2025年福建全省集采及2025年遼寧牽頭24省份集采。歷史數(shù)據顯示，河北集采實施后首年（2023年），公司相關省份銷量同比增長166.82%；福建集采實施后，2025年封創(chuàng)翎銷量同比增長64.92%。

　　但這一增長邏輯眼下卻出現(xiàn)了變數(shù)。公司可吸收性外科縫線的銷售單價從2023年的99.44元/根降至2024年的93.60元/根，再降至2025年的82.31元/根。其“封創(chuàng)翎”產品在2025年底中標遼寧24省集采，覆蓋24個省市，采購周期3年。本次集采區(qū)域內，“封創(chuàng)翎”含稅出廠價為70元/根，折算不含稅為61.95元/根，相較前次集采出廠價（85元/根）下降17.65%。

　　2025年，公司在海南、遼寧、廣西三個省份的可吸收免打結縫線集采銷量與收入同步出現(xiàn)下滑，三個省份的集采銷量分別下滑了35.05%、18.93%、3.11%。對于遼寧市場銷量下滑，公司解釋稱，新批次集采籌備期間，經銷商及終端醫(yī)院放緩了按照原集采政策和價格的采購。

　　到了2026年一季度，這一下滑趨勢在部分地區(qū)仍未止住。海南地區(qū)“封創(chuàng)翎”收入同比下滑71.90%，銷量同比下滑73.72%。公司解釋稱，下滑原因為經銷商銷售及市場推廣人員離職較多。與此同時，核心產品繼續(xù)執(zhí)行降價策略：據公司第二輪問詢回復，核心產品在此期間還執(zhí)行了降價策略：“封創(chuàng)翎”的銷售單價較上年同期下滑1.22%，“薇翎Plus”的單價則降了4.80%。

　　經銷商網絡快速構建? 多家經銷商成立當年即合作

　　“封創(chuàng)翎”目前覆蓋近3000家醫(yī)院，其中三甲醫(yī)院近800家、全國百強醫(yī)院超500家，是公司國產替代的核心籌碼。

　　2019年獲證到2021年前，公司委托廣州振元醫(yī)藥發(fā)展有限公司擔任“封創(chuàng)翎”的全國總代理，負責產品的銷售和推廣。據披露信息，廣州振元的股權結構中，百邁科副總經理譚昭奎的配偶持有該公司34%的股權，譚昭奎之女擔任廣州振元的董事。而譚昭奎本人直接持有百邁科3.6758%的股份，其弟譚昭軒直接持有百邁科2.4458%的股份，并通過海南邁迪科間接持有百邁科1.9011%股份；其子譚奕勛通過海南邁迪科、海南科邁特間接持有發(fā)行人4.1019%的股份。

　　百邁科在問詢回復中解釋，由于早期缺乏銷售團隊，因此借助關聯(lián)渠道拓客，2020年末雙方終止合作。

　　合作終止后，百邁科重新搭建經銷網絡，目前前十大經銷商均為2021年及以后開展合作。每經記者注意到，還有多家經銷商成立當年或次年便與百邁科開展合作。

　　據了解，醫(yī)療器械經銷商需要具備相應的經營資質、成熟的醫(yī)院渠道資源以及專業(yè)的市場推廣能力。一家新注冊的公司，如何在成立數(shù)月內即獲得省級或區(qū)域級的獨家代理權，并實現(xiàn)可觀的銷售規(guī)模？百邁科在問詢回復中表示，上述經銷商均“正常經營，不存在只銷售發(fā)行人產品的情況”，但未進一步披露其快速獲得代理權的具體商業(yè)背景。

　　此外，百邁科的經銷架構下，絕大部分產品并非由一級經銷商直接銷售至終端醫(yī)院，而是經由中間級經銷商層層流轉。據問詢回復，中介機構對47家一級經銷商的走訪統(tǒng)計顯示，2023年至2025年，僅向終端醫(yī)院銷售的一級經銷商對應收入占經銷總收入的比例僅為4.82%、5.52%、3.40%。

　　而百邁科表示，其僅僅管理一級經銷商，未建立分層管控體系，對中游庫存、流向、終端價格缺乏有效監(jiān)管。

　　為驗證終端銷售的真實性，中介機構對核心產品“封創(chuàng)翎”進行了終端核查。數(shù)據顯示，2023年至2025年，通過陽光采購平臺、發(fā)票、流向單等方式確認的終端銷售數(shù)量，占公司銷量的比例呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，在2024年和2025年均接近70%。

　　募投計劃擴充產能

　　此次IPO，百邁科計劃使用募集資金3.06億元，用于海南百邁科先進醫(yī)療器械項目，計劃擴充可吸收免打結縫線產能，并為魚骨線、抗菌倒刺線等新產品布局產能。

　　根據招股書及問詢回復披露，百邁科目前免打結縫線產能為255.02萬根，而本次募投項目計劃新增產能400萬根，達產后公司免打結縫線合計產能將達到655.02萬根，增幅超過1.5倍。

　　數(shù)據顯示，2023年至2025年，公司外科手術縫線系列產品的產銷率分別為85.59%、79.18%和83.98%；產能利用率分別為121.82%、92.04%、114.66%。

　　募投項目的另一關注點，是公司計劃向其子公司海南建邦采購185臺剪切一體切線機，單價30萬元/臺，合計5550萬元。值得注意的是，2023年至2025年三年間，該設備價格累計上漲近兩倍。2023年為10.23萬元/臺，2024年為16.00萬元/臺，2025年達到30.00萬元/臺。

　　公司解釋稱，價格上漲系設備持續(xù)迭代升級所致，且2025年采購價格已低于第三方供應商東莞市瑛耐特智能設備有限公司的35萬元/臺報價。

　　此外，百邁科擬IPO募資的必要性也是關注焦點。截至報告期各期末，公司的資產負債率分別為37.69%、11.03%和10.97%，流動比率分別為1.69、3.37和3.64，速動比率分別為0.92、1.96和2.07，整體償債能力已經顯著增強。