美聯儲政策前景存在較大變數。

　　據最新消息，高盛警告稱，在美聯儲主席凱文·沃什改革溝通方式的背景下，投資者愈發擔憂，圍繞美聯儲未來利率決策的市場波動將變得更加劇烈。

　　目前市場普遍預計，美聯儲將在今年年底前進一步加息，但對于加息的速度和幅度，市場存在明顯分歧。根據芝商所的“美聯儲觀察”工具，美聯儲在2026年年底前加息一次的概率為45%，加息兩次以上的概率為25%。

　　隨著8月杰克遜霍爾央行年會臨近，投資者將繼續從沃什的講話中尋找政策反應函數的線索，并重新評估美聯儲9月加息的可能性。

　　高盛警告

　　美東時間8月21日，據《商業內幕》報道，高盛首席經濟學家警告稱，在未來一段時間內，圍繞美聯儲未來利率決策的市場波動將變得更加劇烈。

　　高盛首席經濟學家兼全球投資研究主管Jan Hatzius表示，他認為美聯儲主席凱文·沃什的溝通方式將帶來一些后果。這種溝通方式的特點是對貨幣政策采取更加模糊的立場，美聯儲在最近的政策會議上沒有給出前瞻性指引。

　　沃什認為，市場歷來都會對美聯儲的利率政策做出反應，從而忽略了市場對通脹的真實看法，導致市場無法獲取這些有價值的信息。

　　對此，Hatzius在最新發布的報告中表示，沃什的這一邏輯存在缺陷。

　　報告寫道：“市場定價的是他們認為美聯儲會做什么，而不是他們認為美聯儲應該做什么。即使美聯儲模糊了其反應功能，市場情況依然如此。”

　　他指的是，華爾街交易員往往更關注美聯儲是否會加息——這對風險資產價格不利——而不是通脹對美國經濟構成的威脅有多大。

　　Hatzius表示，市場對美聯儲下一步行動的猜測只會變得更加糟糕，從而導致市場和金融狀況出現更大的波動。更重要的是，這種波動并不會對經濟產生任何建設性作用。

　　他補充稱，由美聯儲政策不確定性引發的波動可能會“更加隨機”，這一事態發展可能對金融市場產生“負面影響”，尤其是在美聯儲官員繼續在會議之外（例如通過公開采訪）發布非正式貨幣政策指導的情況下。

　　Hatzius指出，美聯儲官員就利率發表非正式評論一直是美聯儲的“老生常談”問題。他特別提到了以低調著稱的美聯儲主席艾倫·格林斯潘，據說格林斯潘對美聯儲其他官員經常與媒體交流的方式感到不滿。

　　“即使是格林斯潘在其鼎盛時期也未能做到這一點。如果地區性銀行行長們繼續頻繁發言，而集中溝通卻在減少，那么市場混亂局面可能會進一步惡化，”Hatzius在談到市場反應時說道。

　　據高盛經濟學家Joseph Briggs測算，增強溝通使未來一年利率波動率降低約10%，并改善了貨幣政策傳導效果。

　　沃什的重大考驗

　　根據日程安排，沃什將于下周五（8月28日）在杰克遜霍爾經濟政策研討會發表講話，這一演講被廣泛認為將對美聯儲公信力產生深遠影響。

　　沃什表示，他希望利用這次演講來界定美聯儲面臨的“重大問題”——包括對通脹目標、生產力、人口結構變化以及全球經濟沖擊的擔憂。

　　華爾街分析人士指出，如果沃什的講話仍停留在表態層面而未給出更多如何抗擊通脹的說明，將令市場大失所望。

　　目前最新7月經濟數據顯示通脹降溫、就業增長放緩、消費支出下滑，令9月加息概率顯著回落。

　　美聯儲觀察人士指出，沃什必須在本次講話中留出篇幅，探討美聯儲將如何應對當前的經濟狀況，特別是居高不下的通脹問題。

　　Evercore ISI高級經濟學家Marco Casiraghi指出，沃什很難在演講中完全回避當前政策討論。僅重復6月和7月新聞發布會上關于恢復價格穩定的高度承諾，可能已經不夠。

　　前圣路易斯聯儲主席、普渡大學Mitch Daniels商學院現任院長Jim Bullard警告稱：“美聯儲的公信力正處于風險之中——市場開始認為美聯儲并不真正在意將通脹降至2%。”

　　Bullard還指出，沃什迄今未明確表態愿意通過加息手段來實現2%的通脹目標，這一沉默本身已構成市場疑慮的來源。