[ 目前市場(chǎng)上能夠快速交付的VLCC價(jià)格已經(jīng)明顯高于新造船價(jià)格，這反映出市場(chǎng)對(duì)于“現(xiàn)成運(yùn)力”的需求正在快速升溫。 ]

　　美伊沖突爆發(fā)半年多后，全球油運(yùn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷一輪罕見(jiàn)的極端行情。

　　近期，超大型原油運(yùn)輸船（VLCC）運(yùn)價(jià)出現(xiàn)自2月底沖突爆發(fā)以來(lái)的第二輪暴漲，而且漲勢(shì)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)第一輪高峰。

　　9月以來(lái)，中東灣至中國(guó)這一全球原油運(yùn)輸核心航線的運(yùn)價(jià)持續(xù)刷新紀(jì)錄，截至9月中旬，波羅的海交易所TD3C航線對(duì)應(yīng)的VLCC往返航程等價(jià)期租租金（TCE）已經(jīng)突破每天100萬(wàn)美元。

　　這一數(shù)字，較美伊沖突正式爆發(fā)前一天的20.96萬(wàn)美元/天，上漲約425%。

　　這意味著，一艘標(biāo)準(zhǔn)VLCC執(zhí)行中東灣至中國(guó)的航次，其對(duì)應(yīng)的日均TCE，已經(jīng)達(dá)到?jīng)_突前的5倍以上。

　　根據(jù)上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口原油運(yùn)輸價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯上升。

　　超大型油輪運(yùn)價(jià)再度暴漲

　　波羅的海交易所最新評(píng)估數(shù)據(jù)顯示，TD3C航線——即VLCC從中東灣駛往中國(guó)的運(yùn)價(jià)，已經(jīng)突破每天100萬(wàn)美元。

　　該航線具體指從沙特阿拉伯的拉斯坦努拉港（Ras Tanura）到中國(guó)寧波港的VLCC航線，是全球原油貿(mào)易的重要通道，承載著約五分之一的原油運(yùn)輸量。該航線的運(yùn)價(jià)指數(shù)（如TD3C-TCE）是油輪運(yùn)輸市場(chǎng)的重要風(fēng)向標(biāo)，常用于衡量原油運(yùn)輸成本和市場(chǎng)供需關(guān)系。

　　據(jù)國(guó)際航運(yùn)專(zhuān)業(yè)媒體Seatrade Maritime，截至9月15日16時(shí)，TD3C評(píng)估價(jià)已經(jīng)達(dá)到109.9萬(wàn)美元/天，對(duì)應(yīng)一艘27萬(wàn)噸級(jí)VLCC從沙特拉斯坦努拉駛往中國(guó)寧波的航程。相比9月初約70萬(wàn)美元/天的水平，短短半個(gè)月，運(yùn)價(jià)漲幅已經(jīng)超過(guò)50%。

　　從時(shí)間軸來(lái)看，本輪運(yùn)價(jià)上漲尤為劇烈。

　　2月13日，在美伊沖突爆發(fā)前夕，TD3C指數(shù)為WS132.78，對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)VLCC往返TCE約11.74萬(wàn)美元/天。到了2月27日，這一數(shù)字是20.96萬(wàn)美元/天。

　　沖突爆發(fā)后的3月20日，TD3C指數(shù)一度升至WS413.89，對(duì)應(yīng)TCE約40.09萬(wàn)美元/天；5月8日仍處于46.21萬(wàn)美元/天的高位。隨后市場(chǎng)逐漸回落，6月26日TD3C降至WS318.89，對(duì)應(yīng)TCE約31.3萬(wàn)美元/天。

　　進(jìn)入今年8月后，隨著中東局勢(shì)的反復(fù)不明，行情再次升溫。

　　至9月11日，波羅的海交易所周報(bào)顯示，TD3C已經(jīng)達(dá)到WS821.11，對(duì)應(yīng)TCE約86.22萬(wàn)美元/天；TD34阿曼灣至中國(guó)航線也升至WS450.71，對(duì)應(yīng)46.58萬(wàn)美元/天。大西洋市場(chǎng)同樣走強(qiáng)，TD15西非至中國(guó)航線TCE達(dá)到35.36萬(wàn)美元/天，TD22美灣至中國(guó)航線超過(guò)25.7萬(wàn)美元/天。

　　到了9月中旬，TD3C突破百萬(wàn)美元。

　　這一輪上漲并不是從美伊沖突爆發(fā)后一路走高，而是經(jīng)歷了3月第一輪急漲、6月份回落、三季度再次暴漲的過(guò)程。與2月27日相比，當(dāng)前TD3C對(duì)應(yīng)TCE已經(jīng)上漲約425%。

　　運(yùn)力沖擊向全球擴(kuò)散

　　為什么在全球原油運(yùn)輸量并沒(méi)有同步大幅增長(zhǎng)的情況下，VLCC運(yùn)價(jià)卻能漲到每天100萬(wàn)美元以上？

　　上海航運(yùn)交易所分析稱(chēng)，VLCC市場(chǎng)受美伊沖突持續(xù)升級(jí)提振，中東及西非兩大航線運(yùn)價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)從霍爾木茲海峽擴(kuò)散至整個(gè)海灣水域，非海峽航線同樣計(jì)入高額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，徹底重塑海灣航運(yùn)定價(jià)。

　　上述機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中東航線在連續(xù)數(shù)周成交量明顯放大的基礎(chǔ)上仍持續(xù)有貨盤(pán)量放出，加速運(yùn)價(jià)進(jìn)一步上漲。大西洋航線需求明顯增加，西非、巴西和美灣航線出口量均在歷史高位，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒由中東單邊強(qiáng)勢(shì)向全球市場(chǎng)擴(kuò)散。地緣政治方面，美伊沖突能夠通過(guò)談判實(shí)現(xiàn)永久性解決的預(yù)期，正在明顯減弱，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)飆升，短期內(nèi)運(yùn)價(jià)仍將維持在高位。

　　隨著霍爾木茲海峽通航受到嚴(yán)重干擾，中東原油運(yùn)輸模式發(fā)生改變。一部分原油需要通過(guò)短駁、船對(duì)船過(guò)駁等方式完成運(yùn)輸；與此同時(shí)，部分船舶需要承擔(dān)更長(zhǎng)距離的繞航。船舶等待、轉(zhuǎn)運(yùn)和繞航時(shí)間增加，意味著同一艘船在一年內(nèi)能夠完成的有效航次減少。

　　運(yùn)力緊張不僅體現(xiàn)在現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)上，也開(kāi)始傳導(dǎo)至VLCC二手船和在建船交易市場(chǎng)。華源證券孫延團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中東國(guó)家近期持續(xù)以高價(jià)購(gòu)買(mǎi)VLCC，以滿足地緣政治新常態(tài)下的原油出口運(yùn)輸需求。該團(tuán)隊(duì)援引市場(chǎng)交易信息稱(chēng)，伊拉克相關(guān)實(shí)體擬以2億美元收購(gòu)希臘航運(yùn)巨頭Dynacom一艘即將交付的在建VLCC，若交易最終完成，有望創(chuàng)下VLCC轉(zhuǎn)售價(jià)格的新紀(jì)錄。此前，阿聯(lián)酋阿布扎比國(guó)家石油公司物流與服務(wù)公司（ADNOC L&S）也曾以每艘1.35億美元的價(jià)格購(gòu)入兩艘2017年建造的VLCC，并以1.15億美元購(gòu)入一艘約15年船齡的VLCC。

　　華源證券認(rèn)為，目前市場(chǎng)上能夠快速交付的VLCC價(jià)格已經(jīng)明顯高于新造船價(jià)格，這反映出市場(chǎng)對(duì)于“現(xiàn)成運(yùn)力”的需求正在快速升溫。在中東局勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩、部分關(guān)鍵航運(yùn)通道面臨風(fēng)險(xiǎn)的背景下，能夠立即投入運(yùn)營(yíng)的VLCC具有更高的稀缺性，船東和租家因而愿意為這部分運(yùn)力支付更高溢價(jià)。

　　這種變化也反映在中國(guó)進(jìn)口原油運(yùn)價(jià)指數(shù)上。上海航運(yùn)交易所數(shù)據(jù)顯示，9月16日中國(guó)進(jìn)口原油運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)（CTFI）達(dá)到14575.03點(diǎn)，較9月1日已上漲約83%。

　　這意味著當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口原油運(yùn)輸價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯上升。

　　油運(yùn)、造船企業(yè)或迎來(lái)機(jī)會(huì)

　　這一極端行情也已經(jīng)開(kāi)始映射到資本市場(chǎng)。

　　9月17日午后，A股航運(yùn)板塊走強(qiáng)，招商輪船（601872.SH）漲停，中遠(yuǎn)海能（600026.SH）、海通發(fā)展（603162.SH）等跟漲。

　　市場(chǎng)關(guān)注的核心，正是油輪運(yùn)價(jià)大漲可能帶來(lái)的盈利彈性。

　　招商輪船此前披露的半年報(bào)就顯示，今年該公司出現(xiàn)了油輪運(yùn)量下跌但是凈利大增的情況。在2026年半年度業(yè)績(jī)會(huì)上，該公司董事會(huì)秘書(shū)表示，今年四季度將是全球VLCC船隊(duì)預(yù)計(jì)盈利最好的一個(gè)季度。

　　從企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)看，VLCC現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)的上漲，首先利好擁有較多現(xiàn)貨船舶，且航線暴露度較高的油運(yùn)企業(yè)。不過(guò)，不同企業(yè)的船舶租約結(jié)構(gòu)、航線結(jié)構(gòu)以及長(zhǎng)協(xié)比例不同，因此運(yùn)價(jià)上漲向利潤(rùn)的傳導(dǎo)速度和幅度也存在差異。

　　與此同時(shí)，油運(yùn)高景氣正在向造船產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。

　　波羅的海國(guó)際航運(yùn)公會(huì)（BIMCO）數(shù)據(jù)顯示，截至2026年7月，今年全球原油運(yùn)輸船新船訂單已經(jīng)達(dá)到234艘、6000萬(wàn)載重噸，創(chuàng)歷史最高水平，其中VLCC訂單達(dá)到151艘，占全部原油運(yùn)輸船新訂單載重噸的79%，僅今年上半年的VLCC訂單量就已經(jīng)超過(guò)2025年全年。BIMCO認(rèn)為，高運(yùn)價(jià)以及全球原油船隊(duì)老齡化共同推動(dòng)了新船訂單增長(zhǎng)。中國(guó)船廠也將成為這一輪訂單潮的重要受益者。

　　不過(guò)，當(dāng)前油運(yùn)市場(chǎng)的極端高景氣能否持續(xù)，仍存較大不確定性。

　　中銀證券認(rèn)為，霍爾木茲海峽與曼德海峽同時(shí)承壓，使全球能源供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)明顯上升，短期內(nèi)運(yùn)價(jià)仍可能維持高位；但如果地緣局勢(shì)緩和，當(dāng)前積累的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也可能快速回吐，引發(fā)運(yùn)價(jià)劇烈波動(dòng)。

　　財(cái)通證券則認(rèn)為，當(dāng)前油運(yùn)市場(chǎng)的核心矛盾已經(jīng)從傳統(tǒng)的“船舶數(shù)量”轉(zhuǎn)向“有效船舶天數(shù)”，如果霍爾木茲通航受限、短駁和過(guò)駁模式延續(xù)，同時(shí)冬季補(bǔ)庫(kù)和替代貨源進(jìn)一步拉長(zhǎng)運(yùn)輸距離，油運(yùn)市場(chǎng)高景氣仍可能延續(xù)，并向成品油輪市場(chǎng)擴(kuò)散。